传统行业“苦乐不均”

经营好转：化工、水泥

从营业收入、净利润等财务数据以及盈利能力、成长能力等财务指标来看，部分过剩产能行业今年上半年的经营状况正在逐渐好转，其中，化工、玻璃制造、水泥制造、橡胶等行业今年上半年的资产负债率和存货周转率都出现好转态势。

化工行业今年上半年的营业收入同比下降1.88%，但化工企业的整体净利润水平同比增长6.61%，其中纯碱、氯碱行业通过限产保价业绩大幅度提升。

在一些大的产能过剩行业仍然在为盈利苦苦挣扎的时候，部分强周期行业因环保、装置意外停产等原因限制产能及下游需求复苏，业绩已经出现好转。

光伏行业自去年年底就已经出现转暖迹象。部分光伏类上市公司2013年业绩已经出现改善，随着海外市场开拓至非洲、日本和中东，加之国内政策支持，2014年上半年光伏行业业绩改善进一步夯实。2014年中报统计显示，按照申万三级行业分类，11家公布中报的光伏设备企业中，有7家实现净利润增长。

难言乐观：钢铁、煤炭

今年上半年，钢铁行业整体营业收入同比下滑4.85%，净利润总额下滑37.32%，与去年同期相比，下滑幅度进一步增加。去年同期，上市钢铁行业的营业收入和净利润分别下滑4.85%和24.87%。当前，国内钢铁产能严重过剩，仅正规企业年产钢就达11亿吨，加上不正规企业生产的，年产钢超过12亿吨，而国内市场需求在7.5亿吨左右。2014年上半年，中国粗钢产量达到4.12亿吨，占全球粗钢总产量的一半。与此同时，钢铁行业债务负担也越来越严重。

对此，我的钢铁网分析师徐向春表示，“上半年粗钢产量仅仅增加了3%，而扣除出口钢铁，国内钢铁需求基本上处于原地踏步状态，而钢铁产品价格相比较去年同期出现大幅下跌，达到8.5%，这是营业收入和净利润减少的主要原因。下半年钢铁行业仍难有所起色。”

上半年煤炭行业持续低迷，中报显示超八成煤炭上市公司上半年利润下滑，煤炭上市公司整体盈利能力不佳。煤炭市场试图以限产实现保价的目的。9月1日，神华上调了煤价。分析师认为，神华此次涨价基本符合预期，但由于目前下游需求仍较为疲软，煤价持续上涨的动力不足。

产业转型升级加速

与传统强周期行业的“看天吃饭”相比，作为经济结构转型的受益者，无论是食品饮料和生物医药等消费产业，还是电子、传媒等新兴产业，上半年行业景气度走高，盈利能力明显回升。

据统计，上半年医药生物行业有超过七成公司实现盈利正增长，实现净利润平均增幅在28%左右，远超上市公司平均水平。市场对生物医药产品的需求日益增加，这为行业成长提供了有力支撑。

电子行业整体面临着较为旺盛的需求。130余家电子行业上市公司中，大部分业绩都实现同比正增长。其中，联建光电、宇顺电子、华灿光电等上市公司的业绩增速在100%以上。

招商证券研报指出，无论是食品饮料和生物医药等消费领域，还是电子、传媒等新兴产业，都将长期受益于经济结构转型。在经历了2012年净利润大幅下滑后，消费和新兴产业相关的行业盈利能力明显回升，电子、汽车、医药、电气设备等行业盈利增速均保持高水平，景气度较高。