探秘方大“蛇吞象”图谱_金融频道

VOL 24

7月3日

探秘方大“蛇吞象”图谱

6月27日，辽宁省人大常委会罢免了方大集团董事局主席兼总裁‍方威的第十二届全国人民代表大会代表职务，一时引发舆论热议。消息波及到集团旗下三家上市公司——‍方大炭素、方大特钢、方大化工在6月30日紧急停牌自查。方威被罢免职务后，其“发家史”、方大集团方大系资本操作路径，包括其中的争议被一一“挖出”。

方威：低调的70后百亿富豪‍

在方威被罢免人大代表职务后，其“发家史”尤其是方大集团早年参与南昌钢铁改制的种种争议再度被“挖出”，外界认为相关改制过程存在巨大的利益输送，尤其是对受让方设置的诸多前置条件，一度被指是为方大集团“量身定制”。作为“方大系”核心运作平台的方大集团，也同时向上市公司回函称，“方威先生未失去联系，还在对集团公司的相关工作进行部署。”[点击详细]

溯源：方大系资本操作路径‍

低成本高速度资本扩张

从2006年起，伴随一系列并购，方大开启了“蛇吞象”式的扩张之路。当年6月，方大集团宣布和上市公司海龙科技的大股东兰州炭素签订委托经营协议，上市公司控制权由方大集团代理。兰州炭素是当时国内最大的炭、石墨生产企业之一，旗下海龙科技在2002年上市以后却遭遇连续三年亏损。夺得实际控制权的方大集团，将旗下抚顺炭素、荣光炭素、合肥炭素以评估价2.81亿元注入该公司，实现炭素资产借壳上市。2009年，方大集团“故技重施”，盯上了面临改制的江西南昌钢铁。当时江西国资委将该国企58%的股权在江西省产权交易所挂牌，此后方大集团接连击败多家国有钢厂获取南昌钢铁的实际股权和控制权，该钢厂此后发展成现在的上市公司方大特钢。‍‍[点击详细]

非市场化收购背后隐现政商交易‍

市场人士普遍认为，方大集团屡屡通过非完全市场化的收购协议，低价获得国企资产后，再以市场化的方式整合重组、高价推向资本市场，背后隐现政商交易的影子。‍清华大学副教授黄张凯认为，‍方大屡屡“蛇吞象”，实现低成本快速扩张，离不开两个“神秘”杠杆：其一是非完全市场化的协议收购；其二是非市场化或半市场化的行政力量的强力介入。这是方大财技的核心，正是依靠这两个杠杆，方大在低价获得国企资产后，再以市场化的方式高额定价，于是，我们看到一个个方大系“点石成金”的故事不断上演。‍[点击详细]

危机：掌门“出事”殃及上市公司

方大特钢多笔重组计划搁浅

在三家公司中，前身是南昌钢铁改制而来的方大特钢在此次事件中颇受关注。6月27日当天，就在方威爆出被免去人大代表职务的同时，方大特钢发布公告称有关上市公司的多笔资产重组方案被搁浅。公司方面表示，大股东方大集团同时终止实施11家公司股权注入公司的承诺。在市场看来，尽管公司实际控制人被调查一事尚未有确凿说法，但大股东此举意在对方大特钢“临终托付”，而一旦此前筹划的矿业资产重组计划泡汤，对公司来说将是不小的利空。[点击详细]

方大系掌门人方威发函自证“未失联”

随着其全国人大代表资格被终止，围绕着“方大系”掌门人方威的各种传闻、猜测甚嚣尘上，在此当口，方威日前通过发布说明函的方式来证明自己并未“失联”。作为“方大系”核心运作平台的方大集团，也同时向上市公司回函称，“方威先生未失去联系，还在对集团公司的相关工作进行部署。”[点击详细]

“放大系”齐跌方大集团否认总裁失联

股权争夺战硝烟弥漫

实控人“典当”14亿股市值83亿

方大系三公司陷质押风险

在方大集团控股的3家上市公司中，股权质押现象频频出现。《每日经济新闻》记者统计，截至目前，方大系质押的上述3家上市公司股票已累计达到14.022亿股。对于方大集团频频质押旗下上市公司股份的行为，方大炭素董秘安民表示，是因为方大集团最近有好几个投资项目，都需要一定资金。一位钢铁业内人士表示，大股东通过质押股权获取资金进行并购的方式并不少见，但方大集团如此高的质押比例，相当于是在利用上市公司扩张。开源证券高级策略分析师杨海表示，股权质押曾被视为上市公司的一大隐患，资本市场上的很多“系”，就是倒在股权质押这个“多米诺骨牌”之下。[点击详细]

方大特钢等3股复牌后重挫

方威虽为方大特钢、方大炭素与方大化工的实际控制人，但其在三公司不担任任何职务，不参与三公司日常生产经营事务。7月2日，方大特钢、方大炭素与方大化工复牌后股价一度重挫。三公司均称，目前，公司的生产经营情况一切正常，未受到影响。而一位券商钢铁业调研员对新京报记者表示，11家公司注资计划的叫停，是否与公司实际控制人出事关联确实让人生疑。一旦资产重组计划泡汤，对上市公司未来拓宽经营面可能会造成一定影响。[点击详细]

VOL 24

“蛇吞象”为何会发生？

国有体制下代理人缺位导致国有资产严重受压的背景，为方大集团并购模式的不断复制提供了土壤，使其得以低成本“蛇吞象”收购国企。‍[点击详细]